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Leliq, importaciones y deuda del Tesoro: la agenda del Banco Central para equilibrar sus cuentas

La autoridad monetaria avanza en varios frentes que, a mediano plazo, le permitirán ir saneando su balance. Queda, todavía, la abultada deuda en pases.

La conducción del Banco Central (BCRA), que preside Santiago Bausili, considera fundamental recuperar la independencia de esa institución y, para ello, cree que es necesario ir separando paulatinamente el balance del organismo de las cuentas del Tesoro.

El saneamiento del balance del BCRA tiene dos frentes: el de los pesos y el de los dólares. En el primero, las decisiones se concentraron en la deuda del organismo. En el segundo, el foco está puesto en la acumulación de reservas y la resolución de la deuda comercial.

El BCRA y el mundo de los pesos
Para eso, la entidad y el ministerio de Economía dieron una serie de pasos que tienen como objetivo final saldar los diferentes desequilibrios que enfrenta el BCRA. Por una parte, esta semana el Tesoro rescató bonos que estaban en poder de la autoridad monetaria. De todos modos, la autoridad monetaria continuará comprando bonos a los bancos, si las entidades así lo requieren.


Además, el BCRA definió una baja en la tasa de pases y Leliq, a la vez que dejó de tomar fondos mediante este último instrumento desde esta semana. Así, precipitó el final de esa alternativa. En cambio, todavía queda el problema de los pases pasivos a un día, que crecieron en las últimas semanas, tras el desarme que los propios bancos habían iniciado antes del recambio presidencial.

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En ese sentido, desde Aurum apuntaron: “Pese a que oficialmente el Tesoro le canceló al BCRA bonos DICP (CER a 2033, que comienza a amortizar en junio 2024) que tenía en su poder y casi US$2450 millones del TDF24 (dual a febrero), la gran acumulación del stock de instrumentos del BCRA es de más de tres veces la base monetaria”.


De todos modos, tras la baja de tasas en el contexto de fuerte aceleración de precios, GMA Capital calculó que la bola de Leliq se licuará rápidamente: “Si la inflación del próximo trimestre acumulara 87% (25% en diciembre, 25% en enero y 20% en febrero) y el Banco Central mantuviera la tasa en 100% TNA, el stock de pases y Leliq se vería reducido en un 32% en términos reales. A precios de hoy, implicaría que ese acervo, que hoy representa $26,4 billones, sufriría una poda de $8,3 billones solo por efecto de la licuación”.

Dólar: los desafíos que enfrenta el Banco Central
Por el lado de las cuentas externas, la devaluación del peso hizo buena parte del trabajo y la liquidación de exportaciones repuntó. Al mismo tiempo, no se registró una estampida importadora, aún luego de la flexibilización que dispuso el Gobierno.

Gracias a esa dinámica, el BCRA logró comprar US$1895 millones, aunque las reservas no pudieron subir en igual medida por el pago de más de US$900 millones que el Gobierno efectuó al FMI esta semana.

Así, desde que asumió Javier Milei, las arcas de la autoridad monetaria crecieron US$1371 millones y cerraron este viernes en US$22.579 millones.


Por otra parte, el Gobierno avanzó con la resolución de la deuda en dólares que las empresas arrastran desde la gestión anterior por importaciones aprobadas que el BCRA finalmente no pagó. En ese sentido, el organismo licitará el Bopreal, un bono en dólares -que se suscribirá en pesos- por hasta el monto de la deuda. Con ello, apunta a darle previsibilidad a las empresas con respecto a cuándo podrán acceder a las divisas.

Este viernes se confirmaron varias cuestiones con respecto a esos títulos. La primera, es que algunos de ellos podrán ser utilizados para pagar deudas impositivas y aduaneras. La segunda tiene que ver con la instrumentación: el BCRA detalló que emitirá tres tipos de bonos, a diferentes plazos y tasas, y que las licitaciones arrancarán el martes 26.

Fuente: TN

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